Mysteel：从市场活跃度看5月钢价走势

近期钢材市场的多空头依然在不断的转换与争执之中，对5月市场走势依然存在较大的分歧，主要是今年以来市场虽然一直在不断上行，但是总是给人一种“步履蹒跚”的感觉，向上的冲劲不如前几年那么凶猛。但从另外一个角度去考虑的话，在不断的深化供给侧改革的后阶段，市场进入一个震荡过程也应该是正常的行为，再加上目前的经济走势已从“速度”转向“质量”一说之后，无论是从投资角度还是从消费角度，所支持的耗钢量提升都是相对有限的。

而对于市场本身来说，所有的走势和行为，无外乎生产端、流通端和消费端决定，今天笔者就想从流通端领域来探讨一下，对于流通端我们所熟知的一个是社会库存变化，另一个就是成交量，成交量的变化意味着目前市场的活跃度如何，市场的活跃度又对于库存的消化起到较大作用，所以不妨先来看看近几年的数据变化。

图一：近几建筑钢材月均成交量 数据来源：钢联数据

从2015年至今的大部分时间里，4月是年内市场成交最活跃的月份，一方面得益于天气的变化，春暖花开之后，北方也开始进入工期，同时从上年年底到次年年初所积累的库存需要得到一定的消化期。而且从上图中不难看出，5月的月均成交量普遍低于4月份，且降幅在10%-14%之间，说明在梅雨季节来临之后，市场的活跃度还是会受到一定影响。那么如以此经验来推断2019年5月市场建材月均成交量的话，应该在19万吨上下。

另外从近几年社会库存量走势来看，年中阶段性底部一般在6-7月份，也就是说5月仍是处于去库存的时期。那么在市场活跃度略降的情况下，库存也随之而降，意味着下游需求并不会太差，毕竟一年之中的需求时间还是有限，特别是北方地区，并不存在梅雨季节的说法，在一定程度上能弥补部分沿江区域的天气限制。

图二：Myspic普钢绝对价格指数 数据来源：钢联数据

另外，按照市场价格运行规律来看，Myspic普钢综合绝对价格指数中，4-5月的价格对比都基本符合整个大势的运行情况，暨价格处于“牛市”或“熊市”之中时，4月与5月份的均价对比也会之同向前行，但是目前的钢市说处于牛市似乎不太合理，处于熊市更不如是，还是如前文所说的调整期似乎比较贴切。所以在这个调整期中，我们更应该关注基本面的变化。那么从供应角度来看，高炉开工率及产能利用率已到达一定的高位，继续上冲的空间已经不大，意味着供给端继续的增量也有限，那么可以假设整个供应处于一个恒定值得话，需求端对市场价格的影响在基本面中会起到相对较大的作用。

所以综合以上的一些数据所呈现的走势来看，5月的建材月均成交量有较大的可能是下降的，但是降幅并不会太大，同时目前钢市又处于一个震荡调整期，无论是空头还是多头，都能说出一个子丑寅卯的理由。故而在对立中博弈的话，对于钢价的影响也会是一个震荡过程，所以我不妨去剥离掉一些对基本面影响较小的因素，纯粹的看供需端的影响的话，5月钢价整体可能出现的走势为均价略微回落，但也存在一定反弹之机。